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文章标题:杠杆——金融魔术的根基 发表日期:2011-02-21(2011-02-22修改)
作  者:陈思进出处:原创浏览1348次,读者评论0条论坛回复0条
杠杆——金融魔术的根基
文/陈思进
2011年02月21日,星期一

——期权期货及其它(一)

 《天津日报》新金融观察 2011年2月21日

      “一百年前,它塑造了美国的崛起。今天,它是一张撒向世界的金融之网。这张网强大又脆弱。光明又黑暗。这张网既能让经济加速,又能让经济窒息。它就是—— 华尔街。”这是中央电视台纪录片《华尔街》的开篇词。2010年的9月底,这部历时三年精心制作的大型纪录片正式上映,在业内和观众中反响强烈。10月2日,该片开始第二轮播出。紧接着,10月15日,美国大片《华尔街2:金钱永不眠》在中国首映。在举国上下欢度国庆的十月黄金日,中国刮起了华尔街旋风。

  近年来,华尔街远赴中国不断展开游说,寻求中国进一步开放金融市场,以期将华尔街的资本游戏搬到中国。

    那华尔街的游戏究竟是什么?说穿了,就是证券衍生化。而证券衍生化,真可谓华尔街独创的“移钱大法”。狼群总是跟着肥羊走!目前全球最肥的“羊”就是中国,证券衍生化的结果,便是财富被神不知鬼不觉地转移到华尔街。我们在和华尔街玩儿之前,一定有高度警觉,做好与狼共舞的准备。


  在揭开华尔街的神秘面纱之前,我们有必要来温习一下阿基米德的名言:“只要给我一个支点,我将撬起整个地球。”而华尔街所有金融衍生产品,就是从阿基米德的杠杆原理发展而来。


  其实在我们的日常生活中,杠杆原理应用得非常广泛。譬如,打开瓶盖子的开瓶器,使用的就是杠杆原理,起到省力的功效;再譬如火车、轮船和汽车上的方向盘,也是运用杠杆原理产生的。或许你平时没在意,事实上,目前中国百姓使用的购房支付方式——房屋按揭贷款,使用的也是杠杆原理,不过前面需要加上“财经”两个字,也就是华尔街人常说的“Leverage”(“财经杠杆”或“资金杠杆”)。

    
  话说几年前回国探亲,为了感受一下中国火爆的房屋市场,于是走进一个新楼盘。售楼小姐热情洋溢的介绍说:“先生,如果购买一套这个楼盘的房子,只需支付20%的首付款,剩下的我们可以帮你申请银行贷款,你可以先住进来,钱嘛以后一点一点慢慢还。”


  “哇,听上去不错!”我随意应道,接着反问:“那我以后要是付不出贷款怎么办呢?”


  “那有什么关系?!这房子非常好销,行情见涨。万一付不出贷款的话,卖了就是了,肯定是一笔只赚不赔的买卖。你要当机立断啊,过了这个村,可就没这个店了。”


  那位售楼小姐所言或许是实情。这几年,中国的房价似乎只涨不跌,即便“天价”房,也照样有人抢购。但众所周知,绝大多数买房子的人,都不是一笔付清的。聪明的投资人(准确地说,应该称炒房者),即便怀揣100万(假如一套房子为100万),他会非常聪明的买五套,每套房子支付20%首付款,自然而然运用了财经杠杆的原理,然后等待房子上涨。


  如果首付款20%,他就运用了5倍的财经杠杆,假如房价增值10%,他的投资回报率就是50%;如果首付是10%的话,那么财经杠杆就变成了10倍。如果房价增涨10%,他的投资回报就是100%,那可是一番啊!


  这下该高兴狂欢了吧!慢着。


  凡事有一利就有一弊,常言道“甘蔗没有两头甜”,财经杠杆也不例外。财经杠杆可以把回报放大,同样也可以把亏损放大。同样以那100万的房子做例子,如果房价下跌了10%,那么5倍的财经杠杆,亏损就是50%,用10倍的财经杠杆,就等于本钱尽失,全军覆没……金融危机以来,美国1200万套房子被强行拍卖,其主要原因,就是以前使用的财经杠杆倍数无度放大所致。


  而减少财经杠杆就像戒毒瘾一般,极其痛苦。房价跌,房屋净值(Home Equity)消失,拍卖房一上市,房价更跌,房价跌,拍卖屋则越多,恶性循环……因此来说,美国现在面临上世纪三十年代以来最严重的经济危机,并非危言耸听。
 
    的确,在房市景气的年月里,我们听说了无数个房价翻番的幸运者的故事。但房价不会永远朝上涨,美国、加拿大、日本、香港、爱尔兰等国家和地区就是明证。火箭般上窜的房价越高,对于真正想购房居住的普通百姓而言,从银行贷款的金额就越高,他们支付的利息也就越多。而一旦购房者还不起房贷,银行就索性将房产一并收回。他们收得名正言顺,谁叫你欠钱不还?

  

    现在,美国很多家庭和银行都深受减少财经杠杆之痛,所以只好转向政府救助(Bailout)。政府从全国经济发展的角度,除了救助以外别无选择。美国政府救了贝尔斯通、救了“两房”、救了AIG,接下来还要救联邦存款保险公司(FDIC)、救学生贷款保证金……
 
    如果说以前是个人大量使用财经杠杆的话,那么现在将是政府大量使用财经杠杆。政府使用财经杠杆的结果,将是通货膨胀和美元贬值。从这个角度来看,美国政府的长期债券回报(3.75%),扣除了税收和通货膨胀率以后,几乎没有任何回报。
 
    这次美国及世界的财经杠杆减少过程,将会是一个非常漫长而痛苦的过程。因此,中国在开放金融市场之际,必须先修筑防护栏,以保护国家财产不落入金融霸权——华尔街的囊中。


  下面将接着谈谈财经杠杆能玩儿出多大的动静。


本文在2011-2-22 7:45:45被依林编辑过
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