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文章标题:最值得信任的投资大师发表日期:2014-11-03
作  者:陈思进出处:原创浏览1059次,读者评论2条论坛回复0条
最值得信任的投资大师
文/陈思进
2014年11月03日,星期一

《接力》,2014年第10期

  施洛斯管理基金的最大特点,也是最值得股东信赖的要素之一,就是他在“玩别人口袋里的钱”时,不像其他基金管理人,无论赚钱赔钱,必须首先扣去2%到3%的管理费放进自己腰包。可施洛斯不一样,他是在其管理的基金盈利时,才收取25%的业绩提成,否则分文不取。

  每当提起投资大师,闪过我们脑际的不是巴菲特、索罗斯,就是罗杰斯或彼特林奇,其实,鲜有人知的沃尔特·施洛斯(Walter Schloss)也是华尔街的投资奇才。而在竞相“玩别人口袋里钱(Play other people's money)”的华尔街,如果问我把钱交给谁“玩”最放心,我会毫不犹豫的交给施洛斯。为什么呢?

  因为在施洛斯近50年的投资生涯中,曾历经18次经济衰退,但是他所管理的基金却赢得20%的年复合回报率,扣除费用之后的年复合回报率达15.3%,远高于标普500指数10%的表现,累计回报更是高达698.47倍,大幅跑赢标普500指数回报率80倍。

  或许用百分比来形容投资回报率还太抽象,以具体的数字来举例会更贴切。如果你在1955年向施洛斯的基金投入1000美元,到了2002年,其价值将超过100万美元,也就是说1955年的每 1美元,到2002年都变成了1000美元,这么长期的超稳定的回报,除了巴菲特,华尔街几乎没有人能够在投资业绩上与他相比。

  比如,1960年标准普尔上涨了半个百分点(包括股息),施洛斯的投资回报为7%(扣去税收和管理费等),尤其在投资“方嘉柏兄弟有限公司”(Fownes Brothers & Co.,一家手套制造厂)时,他以低于每股2美元的营运资金(Working Capital)买入,在15美元的价位出售。

  而在20世纪80年代和90年代,施洛斯更是股市的大赢家。那时由于库存和应收款项已变得不那么重要,他把股票交易转移到低于账面价值的策略上。1994年,他以低于账面价值的价格购买了雷曼兄弟(Lehman Brothers)的股票,不久雷曼兄弟上市,仅仅几个月股价便上涨了75%,之后雷曼的股价上升了三倍。

  施洛斯管理基金的最大特点,也是最值得股东信赖的要素之一,就是他在“玩别人口袋里的钱”时,不像其他基金管理人,无论赚钱赔钱,必须首先扣去2%到3%的管理费放进自己腰包。可施洛斯不一样,他是在其管理的基金盈利时,才收取 25%的业绩提成,否则分文不取,这一点是最令人崇敬和佩服的。

  为了做到减低管理成本,施洛斯采用的策略包括:首先,他从不雇用证券分析师、交易员,甚至连秘书都没有。他的儿子是他唯一的雇员,二人共用同一部电话,在一个小到被巴菲特戏谑为“壁橱”的办公室里,几十年如一日的做出惊人的投资之举;

  其次,他几乎从未出现在任何财经节目和报道中,他的基金从未进行过任何营销,不去调研、几乎不与外界沟通,也没有特别的信息渠道,他只在办公室通过电话,向上市公司索取财务报告,然后仔细的认真阅读,平均每两周寻找一支新股票;

  最后,也是最重要的一点,在施洛斯的92个股东里,很多人并不是有钱人,每一笔投资对他们的家庭来说都至关重要,因而他坚持把资产的安全性放在首位,每年出具一封简单的信件,说明清楚基金的投资业绩和成本支出等情况。

  由于施洛斯珍惜投资人的每一块铜板,并深知一旦亏损,就很难再赚回来了,所以在跌宕起伏的股市里,他把“别人口袋里的钱”,当自己的钱来管理,从不投资金融杠杆性过高的产品。

  但凡在股市里扑腾过的人都知道,“投资,投资”,顾名思义,是一种具有风险的行为,而投资者一般都认为高风险、高回报,其实不然。举例来说。定期储蓄被认为是一种低风险、低回报的投资,因为当你把现金存进银行,获得的仅仅是利率回报(定期利息)。不过无论怎么说,你的投资是增值的,只是增值不多而已。

  而投资股票则被认为是高风险、高回报的行为,因为你进入股市的时候,并不知晓能有多少回报,但如果一切顺利的话,你会得到高回报(派息),但也可能颗粒无收,甚至“断腕割肉”。比如美国银行(Banc of America)和花旗银行(City Bank)等股票,都是从原先的每股几十美元跌至几美元,甚至几毛钱一股。这是施洛斯最忌讳的股票,他挑选的大多是价值型股票(有派息分红的)。

  比如,亚尔发和奥米加半导体(Alpha and Omega Semiconductors)公司,其产品包括便携式电脑、平板电视、LED照明、智能手机、工业电机控制和电池包,以及电源电视、电脑、服务器和电信设备等。公司拥有242项专利组合尚未计算在账面价值内,而且债务极少,交易的只是账面价值的66%,符合施洛斯的购买标准,有巨大的上升空间。

(注:1、迄今最精彩跨国金融商战职场小说《心机》:http://url.cn/LTsimN;2、所有和钱有关的问题,都将在《钱经》系列中详谈。第一本《钱经:货币、黄金、房子》已出版:http://url.cn/O8Vptj


本文在11/3/2014 6:50:11 PM被依林编辑过
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一见芳然 去一见芳然家留言留言于2014-11-07 12:08:06(第2条)
思进的文字以独特的角度给人惊喜......
萧振 去萧振家留言留言于2014-11-04 01:34:17(第1条)
喜欢读思进兄文章。
 
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